連續(xù)39個交易日成交破萬億 股市行情過熱沒有?

　　昨日收盤，上證指數(shù)6連陽，A股市場連續(xù)39個交易日成交額破萬億。

　　極端分化的市場，總會有人歡喜有人憂，上個月新能源還在笑話“喝酒吃藥”，這個月就輪到傳統(tǒng)能源笑話新能源了。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，賺錢了保持低調(diào)，沒賺錢的咱也別沮喪。

　　隨著指數(shù)穩(wěn)步推升，各種消息越來越多：新股民跑步入場、資金跑步入場、A股資金凈流入額已接近去年全年、當(dāng)下情況類似于2014年……

　　經(jīng)歷過2015年股市異常波動的朋友，總會對這些信息很敏感，擔(dān)心每一個情緒的燃點都是在逼近高點。當(dāng)下，A股是不是過熱?該如何看待這樣連續(xù)的萬億行情?

　　其實，衡量市場熱度有一個重要的指標(biāo)——換手率。

　　這幾年，股票市場的總市值本身在增長，隨著IPO和再融資帶動上市公司數(shù)量和股本擴張，目前A股自由流通市值(市場中全部可以自由流通股票的市值總和)也逐年提升并已突破了40萬億元。如果再按照原有的成交額來衡量當(dāng)下的市場，顯然是不合適的。

　　因此，按照換手率來衡量現(xiàn)在的市場是不錯的選擇。按照中金公司的研究報告，歷史上，A股自由流通市值對應(yīng)換手率的平均值在2.57%左右。如果按照這個平均值計算，這意味著眼下市場的萬億成交金額才是A股的正?，F(xiàn)象。

　　當(dāng)然，有普通也有特殊，單日5%以上的換手率是危險的信號。從歷史數(shù)據(jù)來看，單日5%以上的換手率，反映的是情緒過熱且有回調(diào)風(fēng)險。如果按照這個數(shù)據(jù)來計算，目前A股需要警惕的成交額，是單日超2萬億元或持續(xù)高于1.8萬億元。

　　此外，從歷史的數(shù)據(jù)來看，3%是A股高換手率的界限。持續(xù)高換手率多對應(yīng)牛市期間或短期急漲急跌。以3%為界線，歷史上可比的較為明顯的持續(xù)高換手率區(qū)間共有7個，其中2007年、2009年和2014-2015年的三輪指數(shù)牛市中，高換手率持續(xù)時間相對較長。除此之外的4次高換手率區(qū)間均對應(yīng)市場短期急漲，伴隨市場情緒過熱和換手率快速上升。

　　以此類比，這輪A股行情，換手率的提升相對溫和，市場也并未出現(xiàn)全面過熱的現(xiàn)象，且成交額集中度下降，在沒有外生沖擊的情況下，出現(xiàn)投資者集中兌現(xiàn)收益導(dǎo)致市場急跌的概率較低。

　　回到昨日的A股，漲價題材依舊霸榜，連中國石油都出現(xiàn)了罕見的拉升，收盤漲近6%，股價創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　周期輪動，相關(guān)資產(chǎn)品種漲勢如虹，但也別忘記“買在周期頂點，要等到下一個周期才能解套”的事實。

　　除了漲價題材之外，昨天以芯片為首的科技題材，成為下跌主力，光伏、軍工、白酒股低迷。板塊輪動太快，投資者要保持耐心。越是這種時刻，越是考驗大家前瞻邏輯和研究能力的時刻，選準(zhǔn)賽道堅定信心，比頻繁亂動的效果好一些。