在經(jīng)過9月份的先揚后抑之后，A股市場四季度的交易將于10月8日拉開帷幕。來自多家金牛私募機構(gòu)的最新策略研判顯示，謹慎樂觀成了相關(guān)機構(gòu)多空研判的普遍預期。市場結(jié)構(gòu)性機會依然是金牛私募在具體策略應對上把握的關(guān)鍵。

　　石鋒資產(chǎn)：

　　看好中下游行業(yè)投資機會

　　石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理兼投研總監(jiān)崔紅建表示，影響第四季度A股運行的利好因素預計主要有三個方面。一是國內(nèi)的信用環(huán)境將會進入寬松狀態(tài)，財政政策也會越來越積極;二是全球逐步進入后疫情時代，重新互通有利于全球整體經(jīng)濟恢復;三是美國逐步開始縮債，大宗商品價格上行壓力開始緩和。

　　在此背景下，A股市場可能仍然是震蕩為主的行情，市場外部環(huán)境則會主要體現(xiàn)為下行的經(jīng)濟增速以及偏寬松的貨幣財政政策。崔紅建認為，未來一段時間選股的關(guān)鍵點，主要在于選擇“長期成長因子沒有被破壞，但是受到短期因子影響、股價出現(xiàn)大幅回撤”的品種。具體而言，更看好中下游行業(yè)的機會。尤其是一些具備長期成長能力的公司，二三季度大宗產(chǎn)品價格上漲帶來的成本壓力，使股價出現(xiàn)了大幅回撤。這些公司在未來經(jīng)濟企穩(wěn)后，將會重新進入成長周期。

　　星石投資：

　　沿著景氣修復方向進行個股挖掘

　　星石投資首席研究官方磊表示，四季度A股市場的利多因素主要有三點。一是政策態(tài)度偏暖，后續(xù)財政支出可能加快，對經(jīng)濟形成托底作用。二是在經(jīng)過一段持續(xù)調(diào)整后，部分行業(yè)進入到合理估值內(nèi)。三是部分行業(yè)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)了邊際好轉(zhuǎn)。

　　主要利空因素方面，則在于可能會出現(xiàn)一部分事件擾動。綜合來看，四季度A股市場潛在投資機會，仍可以看好。

　　具體到選股上，方磊認為，四季度對估值處于合理區(qū)間的股票進行投資，勝率和賠率都相對不錯，可以獲得更好的收益風險比和長期超額收益。具體方向上，星石投資將在科技、消費和周期領(lǐng)域沿著景氣修復的方向進行投資標的的挖掘，比如后周期屬性較強的可選消費等。從中期角度來看，隨著居民收入的增加，居民消費信心也會回升，消費需求預計可以獲得持續(xù)修復。但疫情沖擊下線下消費供給大量出清，增量供給持續(xù)低迷，后續(xù)線下服務行業(yè)集中度將加速提升。

　　泊通投資：

　　看好專精特新制造業(yè)賽道

　　泊通投資董事長盧洋表示，近期市場關(guān)注的一大焦點，是在“雙碳”(碳中和與碳達峰)背景下的限電限產(chǎn)，前期資本市場的邏輯在很大程度上也是圍繞著缺煤缺電展開。

　　整體來看，“雙碳”目標和“房住不炒”，仍將是長期的政策方略。但今年四季度和2022年，穩(wěn)增長的“順位”可能會有所提升。

　　在此背景下，長假前，泊通投資已經(jīng)將持倉的中上游行業(yè)，如鋼鐵等板塊的配置比例進行了一定下調(diào)，轉(zhuǎn)而配置一些“專精特新”的制造業(yè)個股。

　　與此同時，泊通投資認為，從多策略對沖的角度來看，目前債券市場收益率曲線已經(jīng)對潛在的經(jīng)濟增速放緩予以充分反映。但商品期貨市場并未對供給端的潛在上行、需求端的下行和全球貨幣環(huán)境的變化，進行充分消化。

　　景領(lǐng)投資：

　　消費、醫(yī)藥細分龍頭對長期資金的吸引力提升

　　景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒表示，9月以來，A股延續(xù)震蕩和結(jié)構(gòu)分化行情，該機構(gòu)整體保持了相對較低倉位，耐心等待市場趨勢明朗。景領(lǐng)投資認為，上下游價格理順將是四季度行情的關(guān)鍵，預計四季度依然還是結(jié)構(gòu)性行情為主。

　　當前，A股市場結(jié)構(gòu)呈極端分化狀態(tài)，成本提升壓力在各產(chǎn)業(yè)鏈里傳導，下游行業(yè)承受壓力較大。以消費行業(yè)為例，其中的優(yōu)秀公司受成本影響相對較小，需求有持續(xù)增長的細分行業(yè)可能會率先走出成本壓力區(qū)。

　　展望未來，景領(lǐng)投資認為，消費醫(yī)藥等細分行業(yè)龍頭公司股價有較大回調(diào)，估值陸續(xù)進入相對合理區(qū)間，對長期資金吸引力在提升。此外，目前以降低能耗、以碳中和為目標來推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢非常明確。特別是建立以新能源為主體的能源結(jié)構(gòu)，是該機構(gòu)長期看好的方向，其中電網(wǎng)、發(fā)電端、用電側(cè)、儲能等各環(huán)節(jié)預計都會有長期投資機會。

　　名禹資產(chǎn)：

　　預計A股仍將區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性分化

　　名禹資產(chǎn)總經(jīng)理張曉華認為，四季度上市公司利潤增速或?qū)⒁婍?，而同時市場在流動性環(huán)境上將會有所支撐。另外，美國貨幣政策的收緊預計將成為現(xiàn)實。總體而言，四季度A股預計依然延續(xù)區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性分化的特征。

　　今年以來，選股的主要標準就是行業(yè)景氣度和性價比，因此投資者在看到“煤飛色舞”的同時，也能發(fā)現(xiàn)高估值、高增長的新能源與軍工板塊，今年以來的漲幅也名列前茅。在此背景下，投資者在年底之前，依然要著眼于景氣上行的行業(yè)，挑選有性價比優(yōu)勢的行業(yè)和個股。

　　具體來看，名禹資產(chǎn)預計，長期景氣賽道如新能源、芯片、高端制造，可能將會更受追捧。碳達峰、碳中和是未來幾十年的全球經(jīng)濟主題，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和光伏風電產(chǎn)業(yè)鏈是長期確定性的景氣賽道，賽道內(nèi)估值與增長匹配的個股仍有較好投資機會。芯片產(chǎn)業(yè)鏈和高端制造，作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的重要方向，高景氣度確定性強，也值得看好。