1月2日下午，古茗向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)后，同日晚間，蜜雪冰城也向港交所遞交了上市申請(qǐng)書(shū)。此前，茶百道于2023年8月15日向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)。

　　新茶飲行業(yè)2024年開(kāi)年第一波“內(nèi)卷”正式啟動(dòng)，港股“新茶飲第二股”會(huì)花落誰(shuí)家?

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城、古茗、茶百道這三家企業(yè)均主要通過(guò)加盟模式開(kāi)展業(yè)務(wù)，大部分收入來(lái)自于向加盟門(mén)店銷(xiāo)售商品及設(shè)備以及提供服務(wù)等。需要注意的是，扎堆IPO背后，這些茶飲企業(yè)普遍存在食品安全風(fēng)險(xiǎn)、門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)效率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、加盟商運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。

　　從“寒流刨冰”到“蜜雪冰城”

　　1.6萬(wàn)加盟商撐起“雪王”帝國(guó)

　　1997年，蜜雪冰城的創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)張紅超在鄭州開(kāi)了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺(tái)自制的刨冰機(jī)，開(kāi)啟了在現(xiàn)制飲品領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)之路。1999年，“蜜雪冰城”作為品牌名稱(chēng)被正式啟用。

　　2017年，蜜雪冰城創(chuàng)立了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。截至2023年9月30日，“幸運(yùn)咖”擁有約2900家門(mén)店。2018年，蜜雪冰城的首家海外門(mén)店在越南河內(nèi)市開(kāi)業(yè)。截至2023年9月30日，蜜雪冰城已經(jīng)在海外11個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)了約4000家門(mén)店。

　　同樣是在2018年，蜜雪冰城打造了“蜜雪冰城”的超級(jí)IP和終身代言人——“雪王”，截至最后實(shí)際可行日期，“雪王”及“蜜雪冰城”主題曲的相關(guān)話(huà)題在主要社交平臺(tái)上的累計(jì)曝光量分別超過(guò)87億次及84億次。截至2023年9月30日，“蜜雪冰城”的會(huì)員量達(dá)到約2.15億;月活會(huì)員在2023年9月達(dá)到約3800萬(wàn)。

　　招股書(shū)顯示，作為一家現(xiàn)制飲品企業(yè)，蜜雪冰城聚焦為廣大消費(fèi)者提供單價(jià)約6元的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品，旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過(guò)加盟模式發(fā)展的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擁有超過(guò)36000家門(mén)店，覆蓋中國(guó)及海外11個(gè)國(guó)家。2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)共實(shí)現(xiàn)出杯量約58億杯。

　　蜜雪冰城主要通過(guò)加盟模式開(kāi)展業(yè)務(wù)，絕大部分收入來(lái)自于向加盟門(mén)店銷(xiāo)售商品及設(shè)備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過(guò)99.8%的門(mén)店為加盟門(mén)店，其余為自營(yíng)門(mén)店。截至2023年9月30日，蜜雪冰城擁有超過(guò)16000個(gè)加盟商伙伴。

　　在加盟模式下，蜜雪冰城授權(quán)加盟商使用其品牌開(kāi)設(shè)加盟門(mén)店并銷(xiāo)售現(xiàn)制飲品，加盟商向蜜雪冰城購(gòu)買(mǎi)門(mén)店物料及設(shè)備用于其日常運(yùn)營(yíng)。作為加盟門(mén)店的擁有者，加盟商對(duì)門(mén)店的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)。蜜雪冰城還規(guī)定加盟商必須遵循其全面、標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)流程及要求。

　　2022年及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)約300億元和370億元的終端零售額;同期，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)約136億元與154億元的收入，同比增長(zhǎng)31.2%及46%;同期，蜜雪冰城的凈利潤(rùn)分別為20億元與25億元，同比增長(zhǎng)5.3%及51.1%。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅魅敕矫?，?021年、2022年以及2023年前九個(gè)月分別為17億元、24億元及31億元。

　　2021年、2022年及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)約32.44億元、38.47億元、45.76億元的毛利，同期毛利率分別為31.3%、28.3%及29.7%。

　　茶飲企業(yè)掀起“上市潮”

　　透視蜜雪冰城、古茗、茶百道背后的“資本捕手”

　　全球現(xiàn)制飲品市場(chǎng)規(guī)模巨大并且未來(lái)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以終端零售額計(jì)，全球現(xiàn)制飲品市場(chǎng)2022年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將提高至7.5%，帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至2028年的11147億美元，占據(jù)全球飲料市場(chǎng)近一半份額。以中國(guó)和東南亞為代表的新興市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)是全球現(xiàn)制飲品行業(yè)加速增長(zhǎng)的重要引擎。中國(guó)和東南亞市場(chǎng)合計(jì)貢獻(xiàn)同期全球現(xiàn)制飲品市場(chǎng)規(guī)模增量的近40%，合計(jì)占全球現(xiàn)制飲品市場(chǎng)的比重也將從2022年的10.9%提升到2028年的20.2%。

　　2021年6月30日，自奈雪的茶順利上市之后，港交所一直在等待“新茶飲第二股”。如今，茶百道、古茗、蜜雪冰城先后向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，霸王茶姬、滬上阿姨等也一度被傳有上市計(jì)劃。記者注意到，雖然蜜雪冰城、古茗、茶百道目前均未上市，但是三者均已與上市公司建立聯(lián)系。比如，蜜雪冰城和茶百道是佳禾食品(16.560, 0.14, 0.85%)的客戶(hù)，古茗和妙可藍(lán)多(15.650, -0.13, -0.82%)是合作伙伴。

　　如果企業(yè)能順利上市，背后股東無(wú)疑是獲益者。那么，蜜雪冰城、古茗、茶百道背后的股東都有誰(shuí)呢?

　　招股書(shū)顯示，蜜雪冰城目前的主要股東包括張紅超(蜜雪冰城創(chuàng)始人及董事長(zhǎng))、張紅甫(蜜雪冰城聯(lián)合創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官)、青春無(wú)畏(員工持股平臺(tái)之一，由張紅超管理)、始于足下(員工持股平臺(tái)之一，由張紅甫管理)。2020年12月，蜜雪冰城接受了龍珠美城、深圳蘊(yùn)祺及天津磐雪的投資。

　　古茗目前的主要股東是王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍、朱擁華。古茗在2020年先后獲得美團(tuán)龍珠、紅杉、寇圖資本及Abbeay Street的投資。

　　茶百道目前的主要股東是王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞、同創(chuàng)共進(jìn)。其中，王霄錕和劉洧宏是夫妻關(guān)系，恒盛合瑞由王霄錕和劉洧宏透過(guò)成都錦柏森間接控制，成都錦柏森由王霄錕和劉洧宏共同持有100%股權(quán)，同創(chuàng)共進(jìn)是王霄錕控制的員工激勵(lì)平臺(tái)。去年6月，記者自茶百道方面確認(rèn)，公司獲得新一輪融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投。招股書(shū)顯示，除了蘭馨亞洲，茶百道的投資方還有正心谷、新希望(9.190, -0.11, -1.18%)、番茄私募股權(quán)、中金同富。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“茶飲企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的核心在于供應(yīng)鏈的完整度。產(chǎn)品可以復(fù)制，模式可以復(fù)制，價(jià)格可以模仿，門(mén)店也可以克隆，但是供應(yīng)鏈并不是一朝一夕可以復(fù)制的。未來(lái)，只有頭部企業(yè)才有對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行完整布局的能力，而整個(gè)供應(yīng)鏈的完整度決定了企業(yè)未來(lái)的可持續(xù)性。當(dāng)下，很多茶飲企業(yè)都在兩手抓，一方面在整個(gè)供應(yīng)鏈上游這一塊進(jìn)行大布局，另一方面向下一體化，持續(xù)開(kāi)店。所以，頭部企業(yè)的品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、集約化效應(yīng)慢慢凸顯之后，行業(yè)里的馬太效應(yīng)會(huì)表現(xiàn)得更加淋漓盡致。”記者 閻俠